什么是管理型投资组合？它如何运作？

什么是管理型投资组合？

管理型投资组合是一种投资服务，由公司在您约定的风险水平内，代您决定买什么、卖什么。您拥有底层投资，通常通过代名人以您的名义持有。公司负责日常决策，并为此收取年费。

其专业名称是全权委托管理：您授予公司酌情作出投资决策的权力，无需每次都征求您的意见。这是它与普通投资账户的关键区别——在普通账户中，除非您自己下单，否则什么都不会发生。

您会看到几种不同的版本。有些公司运作少数几个模型组合，每个针对不同的风险水平，同一水平的所有人都投入相同的组合。另一些公司为每位客户构建定制组合，这在金额较大、费用较高时更常见。在线服务（有时称为智能投顾）通常运作模型组合，并使用软件下单和再平衡。

它也不同于购买单一的多资产基金。购买基金时，您持有的是一个汇集产品的份额。在管理型投资组合中，您通常在账户中直接持有多只基金或 ETF，并可在对账单上看到每一只。

管理型投资组合是如何一步步运作的？

大多数管理型投资组合遵循相同的五个步骤：评估您的目标和风险、匹配投资组合、投入资金、持续监控和再平衡，以及定期报告。您通常可以在之后追加资金、提取资金或更改风险水平，不过卖出可能需要几天时间。

服务商自己的流程在细节上可能有所不同。运作方式介绍了管理型投资组合的具体步骤，从第一次通话到开立账户。

1. 您回答适当性评估

   由于公司代您作决定，它应当在您投资之前核查该服务是否适合您，许多国家和地区的规则也有此要求。他们会询问您的收入、储蓄、债务、目标、您能将资金留存多久、您的投资经验，以及价值下跌时您的反应。请如实回答。这些核查是为了保护您，而不是为了拖慢您。

2. 您被匹配到一个风险水平

   您的回答会把您放在一个等级上，通常带编号（例如 1 到 5 或 1 到 10），或带有从稳健到进取的标签。每个等级对应一个投资组合，其股票、债券和现金的比例是固定的。我们的风险承受能力指南说明了这一等级是如何运作的。

3. 您的资金被投入

   您存入资金后，管理人会按投资组合的目标比例买入各项投资。在许多国家和地区，投资公司必须将客户投资与自有资金分开，这在公司倒闭时尤为重要。请询问任何服务商，您的投资是如何以及在哪里持有的。

4. 管理人监控并再平衡

   市场在变动，因此您的组合比例会发生偏移。如果股票上涨快于债券，您持有的股票就会多于计划，承担的风险也高于您的约定。再平衡就是削减涨幅较大的部分，补足落后的部分。有些公司按计划定期再平衡，另一些则在比例偏离超过设定限度时进行。

5. 您会收到定期报告

   您会收到对账单，显示您持有什么、表现如何以及您支付了什么费用。频率取决于服务商和当地规则：一些国家和地区要求至少每三个月提供一次对账单，并在两次对账单之间投资组合大幅下跌时发出提醒。请询问服务商多久报告一次，以及是否会就大幅下跌向您发出警示。

管理型投资组合投资什么？

大多数管理型投资组合持有股票、债券和现金的组合，通常通过 ETF 等低成本基金。三者之间的比例称为资产配置，决定了组合可能的涨跌幅度。稳健型组合持有更多债券和现金，进取型组合则以股票为主。

股票在长期内带来最大的增长潜力，过程中的跌幅也最剧烈。债券通常波动较小，并定期支付利息，但在利率上升时可能下跌，2022 年许多债券就是如此。现金价值稳定，但长期往往跑不赢通货膨胀。

下表显示了不同风险水平下可能看到的配置比例。这只是对常见模式的示例，并不是任何特定服务商所用的组合。

仅为示例。请查看服务商公布的简介，了解您所获推荐的任何投资组合的实际持仓。

管理型投资组合的费用是多少？

您通常要支付两层成本：服务商的年度管理费或平台费，以及组合内各基金的持续费用。有些还包括交易成本。把它们加在一起，就是您真实的年度成本，再乘以您的余额，就能看到折合现金的金额。

举一个示例。您投资 $10,000，年费为 0.75%，组合内基金收取 0.20%。您的总费用为每年 0.95%，第一年即 $95。如果您的组合增长，费用也会随之增长，因为它是您所持资产的一定百分比。

这听起来不多，但费用和回报一样会随时间产生复利效应。在 20 年或 30 年里，每年相差半个百分点，折合金额可能累计达到数千。我们的费用指南用计算表格说明了这一点，而管理型投资组合费用页面列出了该产品的收费。

• 管理费或平台费：公司为运营该服务而收取的费用，通常是您余额的一定百分比。
• 基金持续费用：您所持 ETF 或基金的成本，在各基金内部扣除。
• 交易成本：买卖的成本，包括买卖价差。通常较小，但不为零。
• 其他费用：请查看是否有退出费、转移费或最低费用，以及更换投资组合是否收费。

管理型投资组合有哪些缺点和风险？

主要风险是您的投资价值下跌，取回的金额少于投入的金额。管理人无法阻止这种情况。无论行情好坏您都要支付费用，而且您会放弃对个别投资决策的控制。过往业绩并不能预示未来回报。

如果投资公司倒闭，客户的投资通常应与其自有资金分开持有，并返还给客户。一些国家和地区还设有投资者赔偿计划，在出现这种情况时，可能在设定的限额内赔付部分缺口。

是否适用任何计划，取决于该公司及其所在地，因此请询问服务商，并向您所在国家或地区的金融监管机构核实。此类计划均不涵盖正常的投资亏损。决定之前，请阅读完整的风险披露。

• 市场下跌：平衡型或进取型组合在糟糕的年份可能下跌 20% 或更多。管理人会进行再平衡，而不是全部卖出换成现金。
• 费用降低回报：管理服务的成本高于您自己购买单一指数基金。您为这些工作和纪律性付费。
• 控制较少：除非服务商提供这一选项，否则您通常不能替换您不喜欢的某只基金，也不能排除某家特定公司。
• 管理人的决策：如果管理人作出主动判断，例如偏重某个地区，这些判断可能是错误的。
• 变现：卖出可能需要几个工作日，因此这里不适合存放您可能急需的资金。

管理型投资组合还是自己动手：哪个更好？

没有哪一种适合所有人。付费请管理人，适合想要专业挑选的组合、又不想自己再平衡的人。自己动手通常更便宜，也能完全掌控，但前提是您愿意自己作决定，并在市场下跌时坚持下去。

对第二列要现实一些。很多人建立了简单的自助投资组合，却在它下跌时恐慌卖出，或者始终没有去再平衡。如果这听起来像您，管理服务多出的费用也许值得。如果您喜欢研究，并且有一个会坚持执行的计划，则可能不值得。

该管理型投资组合是一种管理型投资组合吗？适合您吗？

该管理型投资组合是服务商提供的一款管理型投资产品，投资于一组基金。它的运作方式与上文所述基本一致。如果您想要一个替您打理好的投资组合，并且能将资金投资五年或更长时间，它可能是合理的选择。它不适合短期储蓄，也不适合无法接受亏损的人。

联系之前，请核查三件事：费用、风险披露，以及我们的信任页面——其中说明了谁提供该产品，以及如何自行核实服务商。如果您更愿意自己管理投资，或者有债务，或者还没有应急储蓄，那么该管理型投资组合目前可能并不适合您。我们的投资前清单对此有详细说明。